清議：從業(yè)績(jī)可持續(xù)成長(zhǎng)性看海康投資價(jià)值
2025/1/6 8:57:28點(diǎn)擊：
海康股價(jià)自去年11月下旬19元以下位置開始上漲后，本輪牛市*大漲幅逾200，并創(chuàng)下56.48元的歷史新高。過(guò)去一個(gè)月，經(jīng)過(guò)兩次下探，上周五收盤報(bào)38.81元，累計(jì)回落31。此時(shí)此刻，市場(chǎng)萌生出一種揣測(cè)：海康還有投資價(jià)值嗎?
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從根本上講，一只股票是否具有投資價(jià)值，主要取決于公司業(yè)績(jī)的可續(xù)成長(zhǎng)性。這是一條鐵律，世界之大，無(wú)論走到哪里，都是成立的。稍加區(qū)分的話，由公司業(yè)績(jī)可續(xù)成長(zhǎng)性決定的是趨勢(shì)性投資價(jià)值，在此基礎(chǔ)上由股價(jià)波動(dòng)決定的是交易性投資價(jià)值。投資者需要判斷的首先是有沒有趨勢(shì)性投資價(jià)值，其次是有沒有交易性投資價(jià)值。
一個(gè)月前到海康調(diào)研，在與公司高管交流中，機(jī)構(gòu)普遍預(yù)期的40年復(fù)合增長(zhǎng)率受到關(guān)注。交流中的主要觀點(diǎn)是：海康上市后5年股東凈利潤(rùn)年復(fù)合增長(zhǎng)率是46而不是40;作為衡量一家上市公司業(yè)績(jī)可續(xù)增長(zhǎng)的動(dòng)態(tài)指標(biāo)，年復(fù)合增長(zhǎng)率的些許變化落實(shí)到報(bào)表上差距很大，以海康上市前2009年凈利潤(rùn)7.05億元為基數(shù)，如果是40的年復(fù)合增長(zhǎng)率，那么2014年的凈利潤(rùn)只有37.9億元，比實(shí)際錄得的46.65億元低了18.7;未來(lái)三年，海康凈利潤(rùn)的年復(fù)合增長(zhǎng)率仍將保持在高水平，不可能回落到40;按照可比口徑計(jì)算，海康今年一季報(bào)凈利潤(rùn)的增幅是58，而不是52.14，半年報(bào)預(yù)增幅度區(qū)間是40.8-62.5，而不是35-55。
那么，支持海康業(yè)績(jī)可續(xù)高成長(zhǎng)的因素有哪些呢?
就在上周，深交所互動(dòng)易上出現(xiàn)了一則關(guān)于海康的對(duì)話框，大體內(nèi)容如下：投資者問：傳說(shuō)你們?cè)诿绹?guó)洛杉磯學(xué)校簽了15億元的大單，是真的嗎?上市公司答：您好，海康威視美國(guó)分公司確實(shí)拿到了洛杉磯縣校區(qū)、1000多間中小學(xué)和培訓(xùn)中心的單子。
之前了解到的情況是，這個(gè)單子是海康數(shù)字產(chǎn)品在美國(guó)校園安防監(jiān)控市場(chǎng)的重大突破。該校區(qū)是加州*一大校區(qū)，位居全美第二，而加州歷來(lái)是美國(guó)式時(shí)髦的發(fā)源地，示范效應(yīng)極強(qiáng)。據(jù)悉，這個(gè)單子將在今年暑假期間集中安裝一部分，并在后續(xù)1-2年全部替換以博世、派爾高為主的模擬設(shè)備。哇，真是牛氣逼人，簡(jiǎn)稱牛逼!
海康2014年海外營(yíng)收貢獻(xiàn)率為25，毛利貢獻(xiàn)率為27。應(yīng)當(dāng)說(shuō)，作為全球*大的視頻安防設(shè)備供應(yīng)商，這一海外銷售業(yè)績(jī)并不算十分理想。據(jù)公司高管介紹，世界視頻安防市場(chǎng)銷售主要集中在高收入國(guó)家。上述大單無(wú)疑是公司去年在歐美等重點(diǎn)市場(chǎng)取得快速成長(zhǎng)后又一項(xiàng)重大突破，預(yù)示著今年以及未來(lái)數(shù)年的海外銷售將繼續(xù)保持快速增長(zhǎng)的勢(shì)頭。數(shù)據(jù)顯示，2014年公司海外市場(chǎng)營(yíng)收增幅高達(dá)74.88，是內(nèi)銷市場(chǎng)增幅的1.34倍。
相信許多投資者會(huì)立馬意識(shí)到上述美國(guó)校園大單對(duì)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的示范效應(yīng)。國(guó)內(nèi)中小學(xué)校的數(shù)量近30萬(wàn)所，這相當(dāng)于洛杉磯縣校區(qū)總數(shù)的300-480倍，其中僅重點(diǎn)小學(xué)就多達(dá)3萬(wàn)所。毋庸置疑，以不久前公布的中央兩辦《關(guān)于加強(qiáng)社會(huì)治安防控體系建設(shè)的意見》為背景，未來(lái)國(guó)內(nèi)校園安防監(jiān)控的潛在市場(chǎng)是非常巨大的。海康應(yīng)當(dāng)盡快將美國(guó)校園安防監(jiān)控市場(chǎng)的成功經(jīng)驗(yàn)移植到國(guó)內(nèi)。目前中國(guó)教育體系極度向往歐美，那就采用美國(guó)的校園安防監(jiān)控標(biāo)準(zhǔn)吧。
請(qǐng)注意，數(shù)字視頻監(jiān)控設(shè)備即便是在當(dāng)前也算不上是海康技術(shù)水平*高的產(chǎn)品。我之所以在探討海康未來(lái)成長(zhǎng)性時(shí)首先提及它，是出于*大公約數(shù)的考慮。這就是說(shuō)，僅僅從當(dāng)前主導(dǎo)產(chǎn)品的市場(chǎng)銷售潛力來(lái)看，投資者對(duì)海康的可續(xù)成長(zhǎng)性也無(wú)需多慮。但同時(shí)我也必須說(shuō)，只看到這一點(diǎn)，說(shuō)明你并不了解海康。
比如說(shuō)，海康*近發(fā)布的兩款具有國(guó)際*先水平的工業(yè)相機(jī)，標(biāo)志著公司的視頻技術(shù)已進(jìn)入機(jī)器視覺領(lǐng)域，也預(yù)示著公司主營(yíng)業(yè)務(wù)將進(jìn)入另一片藍(lán)海，而且足夠深藍(lán)，足夠有成長(zhǎng)空間。無(wú)論是德國(guó)工業(yè)4.0，還是中國(guó)制造2025，高智能自動(dòng)化也好，工業(yè)機(jī)器人也罷，都離不開更先進(jìn)的可視技術(shù)。
再說(shuō)一點(diǎn)，以上所述，還不足以把海康跟互聯(lián)網(wǎng)直接聯(lián)系在一起。但是，SmartIPC這款網(wǎng)絡(luò)系列產(chǎn)品以及螢石系列產(chǎn)品的未來(lái)指向是哪里呢?一言以蔽之，是互聯(lián)網(wǎng)安防服務(wù)。那是一片更藍(lán)的深海。據(jù)胡總介紹，美國(guó)一家主營(yíng)互聯(lián)網(wǎng)安防服務(wù)的公司，靠收取一個(gè)住戶每個(gè)月十幾美元的服務(wù)費(fèi)，所賺的錢是海康的好幾倍。實(shí)際上，這還僅僅是生活領(lǐng)域的互聯(lián)網(wǎng)安防服務(wù)，三次產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域的互聯(lián)網(wǎng)安防服務(wù)，以至于生產(chǎn)性互聯(lián)網(wǎng)可視信息服務(wù)，都有著巨大的發(fā)展空間。
這分明是視聯(lián)網(wǎng)的概念嘛。而視聯(lián)網(wǎng)是網(wǎng)絡(luò)技術(shù)的未來(lái)發(fā)展方向，是現(xiàn)有互聯(lián)網(wǎng)的更高級(jí)形態(tài)，可以實(shí)現(xiàn)目前互聯(lián)網(wǎng)無(wú)法實(shí)現(xiàn)的全網(wǎng)高清視頻信息實(shí)時(shí)傳輸。海康都邁向視聯(lián)網(wǎng)了，難道還不是互聯(lián)網(wǎng) 嗎?
好了，上述種種，皆說(shuō)明海康有著長(zhǎng)期的的趨勢(shì)性投資價(jià)值。在此基礎(chǔ)上，既然海康股價(jià)大幅回落，交易性投資價(jià)值不是明擺著嗎?
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